百度又被相信了

2021-02-20

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20岁这一年,百度开始重返互联网企业的中心舞台。

从2018年5月陆奇出走百度,至今过去33个月,百度股价走出一个U型。在2020年3月,百度市值一度徘徊至300亿美元左右的低谷,而在2月9日,百度市值首次突破千亿美元大关。

其中近三个月来,百度股价上涨接近120%。

百度为何能重获资本市场认可,从财报中可窥见一斑。2月18日,百度发布2020年第四季度和全年业绩。疫情持续的一年里,百度营收1071亿元,与2019年持平。其中,第四季度营收303亿元,与2019年同期相比增长5%。

虽然看起来增速不高,但相比前三季度,百度营收增长正在恢复。尤其值得注意的是,支撑百度增长的动力,更多来源于智能云、智能驾驶和其他AI新业务。这说明,前些年大力投入人工智能后,百度开始有了收获。

2020年,这家前浪公司完成了低调的命运转折。

01 百度复苏了?

摩根士丹利亚洲区的一位董事总经理曾指出,中国互联网公司的平均寿命只有三到五年。华兴资本董事长包凡在演讲中称,中国每天有3400万家新的公司成立,公司平均寿命只有3年。

创业难,守业更难。只有很少的互联网企业能够存活十年,百度刚刚在2021年1月1日,度过自己二十岁的生日,并在过去一年里,实现了股价爬坡,上涨幅度将近150%。

从财报数据可知,构成“百度核心”(Baidu Core)的搜索服务与交易服务正在恢复增长。

2020年前三季度,该部分业务实现营收分别为153亿元、189亿元、214亿元,相比上年同期变化分别为-13%、-3%、2%。在第四季度,该部分业务实现营收231亿元,比上年同期增长6%。

但更令市场关注的是,百度的增长引擎正发生变化。来自于网络营销的广告收入占比在下降,非广告业务则加速崛起。

最新财报显示,第四季度来自于“百度核心”的网络营销营收为189亿元,与上年同期相比基本持平;而来自于“百度核心”的非营销营收为42亿元,同比大幅增长52%。

这主要受益于云服务和其他服务的推动。

百度首次在财报中公布了智能云的收入状况。在AI技术驱动下,百度智能云形成了差异化的“云智一体”竞争优势。第四季度,百度智能云营收同比增长达67%,相较二三季度进一步提升,年化收入达到约130亿元。

根据IDC报告,百度智能云已连续三次在AI Cloud市场份额中排名第一。

百度还首次在财报中披露了“昆仑芯片”的进展。2018年的百度AI开发者大会上,李彦宏宣布推出自研AI芯片“昆仑”,定位为通用AI芯片(即支持诸多AI应用和场景的芯片)。

基于第一代昆仑芯片,百度推出了两款AI加速卡,K100和K200,前者算力和功耗都是后者的两倍。而昆仑K200的Benchmark分数超过2000,已经是英伟达T4芯片的3倍多。

据此次财报,为进一步增强百度智能云的算力优势,百度自主研发的昆仑2芯片也即将量产,并将部署在搜索、工业互联网、智能交通等业务领域。

这无疑将成为百度今后成长的重要动力。

百度一向以技术实力见长,但对一般用户来说,很难感知到这种实力。现在,百度正加速把自己“硬科技”的一面显露出来。

在面向消费者的C端业务竞争日趋饱和的情况下,更比拼技术功底的B端业务,成为巨头们的新赛场。

在2019年公布年度业绩时,百度在运营亮点部分先提到百度App、百家号等移动业务,再提小度语音助手,之后才是百度智能云、AI平台和AI服务。当时,百度更专注于强化移动生态。

而在2020年的运营亮点中,百度首先提到百度智能云,其次谈智能驾驶,之后再说语音助手和移动生态。“转折”的意味,在汇报顺序中体现出来。

“不做创新‘气氛组’,要做就做‘实干组’”。李彦宏在此次财报信中表示,在技术研发上长期坚定的投入,使百度成为领先的AI生态型公司,未来将继续在基础研究、基础技术和底层创新上下硬功夫。

2020年,百度核心研发费用占收入比例达21.4%,研发投入强度位于国内大型科技互联网公司前列。在人工智能专利申请量和授权量方面,百度连续三年蝉联国内第一。

这是百度估值大涨的底层逻辑。

02 股价想象力从何而来

围绕人工智能,百度有两方面业务值得重点关注。其一,是智能云业务。

百度智能云于2015年正式对外开放运营,致力于提供人工智能、大数据和云计算服务,加速产业智能化。

从2019年开始,百度广告营收增长陷入停滞。据《财经》报道,云业务当年成为百度重点战略级业务,并承担百亿元人民币营收任务。

在百度内部,云业务有过多次重磅升级调整。

2019年4月,“百度云”品牌先升级为“百度智能云”,提出“ABC三位一体”战略。所谓ABC,即AI、Big Data、Cloud Computing。

由此,百度智能云成为百度技术和资源的一站式输出窗口。

2020年1月,百度AI体系进行组织架构升级,原AIG(AI技术平台体系)、TG(基础技术体系)、ACG(百度智能云事业群组)三个事业群整合进“百度人工智能体系”(AIG),由CTO王海峰整体负责。

两个月后,王海峰把百度智能云的技术和销售整合为一体,使沟通变得更为顺畅。百度大力发展To B业务的意图愈加明显。

这些变动的背景是,中国云服务市场正在快速发展。

我国的云计算市场以IaaS(Infrastructure as a Service,基础设施即服务)为主,目前这一市场格局基本稳定下来,阿里云、腾讯云、电信云、 华为云和 AWS为国内IaaS云Top5厂商。

在AI云服务方面,阿里和百度相对靠前,两者在人脸人体技术、图像视频技术、语音识别技术、NLP技术类产品数量上,显著优于其他云厂商。

据IDC报告,2020 年上半年,中国AI云服务市场规模达10.9亿元人民币,相比2019 年上半年实现了超过100%的增长。

百度智能云处于AI公有云服务市场份额第一的位置,其AI应用全面开花、多行业落地。

另一方面,是与智能驾驶、智能交通相关的业务。

智能驾驶是百度的强项。这方面百度不断取得突破性进展,相关商业化路径也愈加清晰。

无人驾驶路测方面,百度获得了全国首个无人化(第一阶段)测试许可。到2020年12月,百度在国内累计获得测试牌照已达199张。

乘用车自动驾驶服务方面,百度Apollo已与10家中国及全球车企达成战略合作,通过高精地图、自主泊车等汽车智能化解决方案赋能合作伙伴。在自动驾驶乘车服务方面,截至2020年12月,Apollo Robotaxi及Robobus已接待乘客超21万。

智能交通领域业务将为百度今后的发展提供支撑。

《交通强国建设纲要》指出,到 2035 年,我国要基本建成交通强国,当中提及,要大力发展智慧交通,推动大数据、互联网、人工智能、区块链、超级计算等新技术与交通行业深度融合。

对有能力发展相关技术的企业来说,其中孕育着巨大机会。

目前,百度Apollo智能交通已与北京、广州、上海、重庆等城市达成战略合作伙伴关系。李彦宏透露,随着中标项目数量的增加,利润率也会逐步提升,智能城市、智能交通业务的整体毛利率也会逐渐提高,相比其他云服务更高。

直接推动百度估值上涨的,还有造车业务方面的想象空间。

1月11日,百度宣布正式组建一家智能汽车公司,以整车制造商的身份进军汽车行业,吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。

新组建的百度汽车公司将面向乘用车市场,着眼于智能汽车的设计研发、生产制造、销售服务全产业链。百度将把人工智能、Apollo自动驾驶、小度车载、百度地图等核心技术全面赋能汽车公司,支持其快速成长。

中信证券分析,百度智能汽车业务可比公司蔚来、小鹏、理想在2020年市值上涨显著,合资公司基于百度Apollo技术和吉利浩瀚SEA构架,后续产品和销量值得期待,亦将打开百度成长空间,给估值带来较大弹性。

第一上海证券认为,互联网造车意味着对传统汽车产业链的重塑,同时也要面临更复杂的业务链条管理所带来的挑战。百度与传统车企合作形成优势互补,有望加速无人驾驶汽车的落地和市场对它的重估。

电动汽车产品从立项到推出,一般需要三年时间。对比成立多年的蔚来、小鹏、理想汽车,百度起步似乎太晚。然而,百度并非毫无相关经验。

百度AI开发者大会演讲现场 李书福和李彦宏

2019年7月,百度举办AI开发者大会,吉利董事长李书福现身,和李彦宏共同宣布,吉利与百度将就智能网联、智能驾驶等AI技术,在汽车、出行领域应用展开全面战略合作。

在吉利汽车首款云智能SUV“博越PRO”上,就有百度AI技术的应用。后来吉利推出的领克02、03新车型的车机系统上,也融合了百度车联网技术。

已经有投资机构为百度造车下重注。

ARK是2020年美国市场上最风光的投资机构之一,其创始人和基金经理人凯瑟琳·伍德被奉为投资女神。今年1月11日, ARK在ARKQ、ARKK和ARKW三只基金同时买入百度。市界查询发现,截至2月18日,在ARKQ中,百度为第二大持仓,仅次于特斯拉。

电动车崛起是大势所趋,《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》明确提出,2025年中国新能源汽车的渗透率目标要达到20%。考虑到中国智能电动汽车中长期的成长空间,百度智能汽车的发展势头亦不容小觑。

03 互联网江湖已变

2018年5月,伴随陆奇离职的消息,百度股价一日暴跌9.5%,市值蒸发94亿美元。此后,其股价持续走低,直到最近一年,才强势反弹。

现在,百度市值创下新高,跨越了千亿美元门槛。但要恢复从前的江湖地位,并不容易。百度仍旧是技术强大的百度,但江湖已经不是昨日的江湖。一众后浪已经登上更高峰。

除腾讯、阿里巴巴外,目前美团市值约3000亿美元,拼多多市值约2400亿美元,快手市值约2100亿美元,京东市值约1600亿美元,都与百度拉开不小的差距。还未上市的字节跳动,更是百度劲敌。

“头腾”大战曾引起外界关注,实际伴随字节跳动的崛起,受影响最大是百度。

国金证券指出,百度一直是字节跳动崛起过程中最大的“受伤者”,其“信息分发”大本营被今日头条、抖音冲得七零八落。

在2020年第四季度,来自于 “百度核心”的网络营销营收为人民币189亿元,占百度整体营收约62%。虽然百度正构建多元化营收引擎,但广告收入在很长时间内都将承担为创新业务输血的重任。而这一领域,要面对强敌的挤压。

据艾瑞咨询发布的行业报告,网络广告增长速度正在放缓,同时,搜索广告在网络广告市场的占比正在萎缩,信息流广告份额迅速扩大。

信息流广告最强的企业正是字节跳动。这位不差钱的后浪,还将重点发力搜索业务,把头条搜索、抖音搜索的商业化能量进一步释放。这意味着,百度必须拿出更大精力,来守卫自己的根据地。

此外,在智能电动车这一高门槛赛道上,竞争极为激烈。

蔚来、小鹏、理想已经积攒了五六年经验,背后分别有腾讯、阿里巴巴、美团的支持。在2020年,这三家的汽车销量分别达到4.37万辆、3.26万辆、2.70万辆。百度能否后来居上,杀出重围,也需时间检验。

回顾百度近年发展,再没有出现一款像贴吧一样的明星产品。是否能够贯彻决心,造出一辆好车,造出车来又是否能够让市场买单,都要存疑。

根据李彦宏在财报中的点评,新一年里,百度将抓住云服务、智能交通、智能驾驶及其他人工智能领域的市场机遇,同时发挥自身庞大的互联网用户群优势,提供更多非广告服务。

如果能够顺利把握这些机会,则2020年开年的千亿美元市值,将成为一个新百度的起点。

恢复江湖地位,也未必没有可能。

(作者|李楠 编辑|李曙光)

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