胰岛素龙头咋了?500亿市值腰斩,控股股东质押九成持股

2021-01-13

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在胰岛素领域,有强者恒强的效应吗?

1月12日,为补充流动资金,作为国内二代胰岛素龙头的通化东宝再次进行了股权质押,控股股东东宝实业集团持股29.65%,在质押后,占其所持有公司股份总额的90.27%,占目前股份总额的26.26%。

市界发现,截至2020年9月30日,通化东宝的货币资金为2.67亿元,较2020年第一季度的7.08亿元下降了62.29%。虽然货币资金不多,但从负债来看,通化东宝的短期负债为0。

虽然没有负债的压力,但是自2020年7月中旬传出胰岛素或将进入集采的消息后,通化东宝的股价便跌跌不休。从2020年7月15日的高点18.45元/股跌至2020年1月13日的11.94元/股,市值蒸发了140亿元。这与2018年5月29日的最高位27.11元/股,市值551亿元的高点早已腰斩。

成立于1992年的通化东宝,其创始人李一奎与另一胰岛素龙头甘李药业的创始人甘忠如为北大同学,最初通化东宝能够在胰岛素行业站稳脚跟,还得益于1994年从美国回国创业的博士甘忠如。

李一奎有资金,甘忠如曾是美国默克制药的高级研究员,方向正是胰岛素领域,二人一拍即合。1998年,通化东宝研制出了拥有我国自主知识产权的二代重组人胰岛素甘舒霖,填补了国内市场的空白。通化东宝也成为二代胰岛素龙头。

但最终因理念不同,甘李药业自立门户,通化东宝选择了驻守二代胰岛素市场,甘李药业选择更先进的三代胰岛素技术,两家在各自领域也都成长为龙头企业。

目前,二代胰岛素仍是通化东宝业务收入的主要来源。截至2020年第三季度,通化东宝营业收入21.86亿元,同比增长6.24%;净利润为7.56亿元,同比增长9.82%。根据2019年的年报,其中重组人胰岛素注射剂产品的营收占比约八成。

从通化东宝的产品结构来看,除了二代胰岛素甘舒霖之后,在2019年获批上市的三代胰岛素长舒霖收入贡献并不高,截至2020年半年报,长舒霖的营收仅4051万元,营收占比仅为3%。

如今作为更加安全以及副作用更小的三代胰岛素正在逐渐代替二代胰岛素,国信证券也指出:“三代替代二代是全球趋势,自从重组胰岛素类似物(三代)上市后,销量增速大幅超过了重组人胰岛素,从目前全球销售额分析,重组胰岛素类似物产品已占据全球胰岛素80%的市场。”

目前,我国上市销售的第三代胰岛素主要包括赖脯胰岛素注射液、门冬胰岛素注射液和谷赖胰岛素注射液。在三代胰岛素市场,全球胰岛素巨头诺和诺德的门冬胰岛素占据46.95%的市场份额,赛诺菲的甘精重组胰岛素紧随其后,占据27.41%的市场份额,甘李药业只有24%的市占率。

如此来看,通化东宝想要在三代胰岛素抢夺一席之地并非易事,而一旦胰岛素进入集采的靴子落地,对于通化东宝来说,还将面临更多的挑战。

(作者 | 市界 曾嘉艺,编辑 | 朗明)

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