电子烟第一股暴涨150%!单只成本不到20元,老板身家五百亿

2020-07-10

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作者 |市界曾嘉艺

编辑 | 东东

股价翻十倍的神话能否延续?

7月10日,电子烟制造商思摩尔国际(06969.HK)在港交所上市,发行价为每股12.4港元。截至收盘,思摩尔股价达到31.00港元/股,较发行价上涨150%,市值达到1780亿港元。

思摩尔的前身为麦克韦尔,在招股书中思摩尔称,麦克韦尔是其全资附属公司,目前思摩尔旗下的主要业务都是通过麦克韦尔开展的。

麦克韦尔曾于2015年登陆新三板,股价一路由11.8元涨至最高151元,并于2019年6月除牌,最后一个交易日收市价为134.76元,较上市首日发行价上涨超10倍,成为新三板第一只十倍股。

本次股份发行完成后,创始人陈志平个人持有34.64%,为第一大股东,目前陈志平身家已超过600亿港元(约合540亿人民币)。另根据一致行动人协议,陈志平与集团副总经理熊少明为一致行动人,合计持有39.90%的股份;锂电池供应商惠州亿纬锂能占发行后股份的33.11%,为公司第二大股东。

2009年,34岁的陈志平创办麦克韦尔,陈志平毕业于同济大学市场营销本科,曾先后在上海上科联合科技和上海复旦光华科技任销售经理。

2015年,陈志平成功将麦克韦尔送上新三板,而从麦克韦尔变身为思摩尔国际后,刚刚登陆港股就可以直接“上天”,电子烟这个行业到底有多赚钱?

净利暴涨

从思摩尔的招股书中,我们可以一窥这个行业的利润率。

思摩尔主营业务模式主要分为两块:其一面向企业客户的业务,其二则是面向零售客户的业务。

一方面,面向企业客户主要是基于ODM(电子雾化器)制造业务,为若干烟草公司及独立电子烟公司研发、设计和制造电子雾化设备及电子雾化组件;另一方面为零售客户提供自有品牌开放式电子雾化设备或APV的研究、涉及、制造及销售。

财务数据显示,2017年至2019年,思摩尔营业收入分别为15.65亿元、34.33亿元和76.11亿元,三年增速分别为121%、119%、122%;净利润分别为1.89亿元、7.34亿元、21.7亿元,增速分别为78%、289%、208%。

爆发式的业绩让思摩尔一跃成为全球最大的电子雾化设备制造商,占全球市场份额的16.5%。但是谁能想象到,一支电子烟的生产成本还不到20元。

根据思摩尔招股书,在2019年,电子雾化设备的平均销售价格为8.7元,电子雾化组件的平均销售价格为7.5元,整体合计不超过20元。

(来源:招股书)

市面上,一套可充电式电子烟售价可达200元,即便是一次性的电子烟,售价也可以达到60至70元。

如此低的成本直接助推思摩尔的毛利率一路走高。在其业务中,毛利润最高的是电子雾化设备,2019年毛利率达到47%,电子雾化组件毛利率为42.1%,自有品牌毛利率为34.7%,其整体的毛利率从2016年的24.3%增长至2019年的44%。

如此有“钱“景的电子烟,让思摩尔成为资本追逐的焦点,但是随着电子烟监管趋严以及电子烟是否足够安全,让思摩尔的未来充满不确定性。

监管趋严

对思摩尔收入贡献最大的美国市场从去年开始就在严令监管电子烟。

2019年9月,美国食品药品管理局(FDA)宣布,特朗普政府正计划禁止未经授权的非烟草味电子烟在全美销售。另外FDA要求任何新电子烟产品上市前必须提交上市申请。

英国、欧盟等地区也出台了一系列针对电子烟的限制政策,包括不允许在社交媒体、电视、报纸上投放广告,尼古丁不能超过20mg/ml等。

至于中国,则是堵死了电子烟的大部分出路。自2019年11月起,国家烟草专卖局与国家市场监督管理总局发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》,要求所有互联网线上渠道停止销售电子烟产品,禁止网上发布电子烟广告。

目前全球超过42个国家和地区禁止或限制在公共场所使用电子烟。

另一方面,多方研究证据越来越清楚地显示,电子烟并没有我们想象的“健康”,其本身的安全性也值得用户重视。

2019年的315晚会曝光了电子烟的潜在危害性,电子烟同样会释放有害物质,危害吸烟者和被动吸烟人群健康,长时间吸食电子烟同样会产生对尼古丁的依赖。

2019年8月30日,美国FDA及疾病控制与预防中心(CDC)发布有关电子烟产品使用的许多呼吸系统疾病病例的联合声明;2019年11月8日,CDC公布其初步认为若干含THC的封闭式电子雾化器中发现的维生素E醋酸酯与严重呼吸系统疾病相关。

就在今年1月,经过进一步研究,FDA及CDC建议未曾使用烟草制品的青年、孕妇及未成年人不应使用电子雾化产品。

一边是火热的风口和可观的利润,一边是越发严峻的监管趋势,再加上电子烟产品安全的不确定性,让思摩尔的未来蒙上了一层未知的面纱。

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