海外疫情高峰何时出现?

2020-03-08

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市场分析

文 李四

​2月26日,《擒牛社》发了那篇《注意!这两个现象表明,创业板春季行情或已结束》,核心观点是,市场将展开类似2019年3月份的横盘格局。目前来看,市场的走势大致符合预期。

股市的波动,主要由企业盈利、货币政策、风险偏好三因素影响。

企业盈利方面,由于疫情,很多企业提供不了产品或服务,企业盈利受到打击,但当下国内疫情逐步得到控制,企业逐步复工,企业盈利未来将逐步回升,这是推动市场向上的力量。比较大的变数,是外围疫情的爆发,这打击了那些为海外提供产品或服务企业的利润。总的来看,企业盈利可能是弱复苏。这对市场形成小支撑。

货币政策层面,虽然当下货币总体宽松,但是近期央行似乎比较克制,没有后续的大动作。但股票市场的波动,反映的是增量信息,2月4日以来的上涨,本质上已经消化了之前货币宽松的利好消息,所以,总体来看,货币面对市场呈现一个托举的力量,不让市场往下掉。

风险偏好主要是市场情绪,最近海外跌得稀里哗啦,市场情绪不算太乐观,但好歹国内基本稳住了。两者一对冲,风险偏好基本稳定。

以上是市场横盘背后的原因。

具体到周五的大盘调整,实际上找不到太明显的利空。如果硬要找,或许是海外疫情数据持续扩大,加重了市场全球经济衰退的担忧,打压A股情绪。国内方面,驻马店撤回了降房贷首付等政策,地产股回调,对深圳指数构成一定压制。

所以,有了上面的解释,我们后续要观察的因素主要有如下几点:第一是企业复工情况,第二是货币政策能否出现新的宽松,第三是海外疫情能否得到控制。

那海外疫情的高峰会在何时出现?海通策略的分析有点道理。

参照国内经验:1月23日武汉交通封城,2月3日全国(非湖北)新增确诊病例890例,达到峰值后至今都呈现下行态势,目前看从开始实施防扩散措施到疫情高峰中间需14天左右,且这是在国内防控得力的前提下。

以这一规律判断海外疫情态势,多数防控措施2月25号前后才开始,因此海外疫情高峰可能在3月中下旬。在这之前,海外估计会不断传出坏消息,这是接下来大盘会持续震荡的核心因素。

交易策略层面,那些估值贵,且高位出现巨量阴线的品种,要规避。

比较典型的就是半导体龙头兆易创新这类。这类公司前期让投资者赚了很多钱,但是高位放这么大量,表明里面的持股机构心态已经不稳了,纷纷卖出。

那些估值不贵,底部刚刚走强的品种需要重视。举个例子,去年12月,锂电池龙头宁德时代,提前大盘止跌,带动整个板块联动上涨,当时《擒牛社》为大家梳理锂电池结构件龙头“科达利”时,正是看到了这种现象。后面震荡,还会持续,类似的品种随着市场推移,慢慢将走出趋势。

公司解读

文 刘三

理邦仪器:抗疫受益公司,估值低财务稳健

上周三晚上,我们《擒牛社》分享了湘电股份的投资逻辑,然后周四周五短短两天,湘电股份股价上涨20%,巴菲特老先生,每年的年化收益率也不过20%多。当然,我们这个也有运气成分。但是文章的点击率,仅仅几千。好好享受投资策略分享的美好时光吧,未来我们《擒牛社》的投资机会分享,要放在收费的知识星球上,宝剑赠英雄,货要卖给识货的人才对。今天我们分享一只低估值的医疗股。

理邦仪器最近已经大涨,投资者可以回调后再考虑。当然公司目前估值不高,公司一半以上的销售收入来自海外。这个公司值得长期关注。公司生产的干式血气分析仪是国内第一品牌,处于供不应求阶段,二月份出货量,接近去年全年。

理邦仪器产品线齐全,涵盖病人监护、心电诊断、超声影像、妇幼健康、体外诊断、智慧健康六大业务板块,其中体外诊断、监护和心电直接参与抗疫行动,对产品的推广作用极大。

公司2019年年度业绩预告,预计收入为11.37亿元,同比增长14.50%,营业利润为1.36亿元,同比增长66.21%;归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元,同比增长41.74%。

在新型冠状病毒疫情治疗中,病情监测血常规、尿常规、CRP、生化指标、凝血功能,必要时行动脉血气分析,复查胸部影像学。体外诊断嵌于诊疗中,是先行的医疗手段。由于疾病传染性强的特点,对于仪器要求独立性,相关医疗设备耗材需求大大增加。

公司产品契合疫情诊疗全流程,其中干式血气分析仪是国内第一品牌。干式血气分析仪,便携、出结果快(不到1min)、无交叉感染。

血气分析指的是通过对血液中所含的气体(氧气和二氧化碳)进行分析,以评价病人呼吸功能及酸碱平衡状态;并通过对K+、Na+、Cl-等离子的测定,来评价病人体内急性和潜在的酸碱平衡和气体交换的内环境变化。主要是在急诊室、手术室、重症病房、呼吸科等临床场景使用,其指标是临床抢救和监护病人的重要指标,对测试的便利性、精确度和准确度要求极高。

我国目前血气分析市场规模在 15 亿元左右,行业增速超过 20%,由于血气分析对精确度要求极高,且往往涉及危重症患者,及此前国内厂家技术所限,目前市场份额 90%为外企占据,以理邦仪器为代表的国产替代的道路才刚刚开始。华西分析师预计2021 年,整个市场将达到 25 亿元以上,按照手持式血气分析仪市场份额 50%,将达到 12 亿元,2023 年有望达到 17 亿元。

公司血气分析仪由公司首席科学家林朝博士带领研发,林朝博士是美国普林斯顿大学博士,1993 年起在全球最大的临床诊断(POC)医疗器械公司 I-STAT 从事全血中 酶和代谢物检测的微型生物医疗传感器开发(后 I-STAT 被雅培收购),在林朝博士的带领下,公司于 2012 年研发出 i15 血气分析仪,并获得仪器批文, 但配套检测卡的批文直到 2015 年才获得,因此,公司 i15 真正上市销售是从 2016 年才开始。公司干式血气分析仪等产品已经处于供不应求阶段。

据公司官方公众号,理邦生产供应链等一线员工大年初二(1月 26 日)已紧急复工,目前已全线投入生产;短短一个星期(1 月 27 日至 2 月 1 日),已为武汉大学人民医院汉南医院、武汉市江夏区第一人民医院、武汉科技大学附属天佑医院、湖北省中西医结合医院等武汉及其他全国各地的肺炎救治定点医院和发热门诊机构,输送病人监护仪、心电图机和血气生化分析仪、磁敏免疫分析仪、血氧仪等设备累计6000余台。

目前公司IVD业务在血气和磁敏的带动下增速超30%,公司血气分析仪作为国内血气龙头地位进一步得到认可,而磁敏随着检测项目增多、临床的接受度加大而逐渐放量,预计公司磁敏累计装机约300台;公司妇幼保健产线继续维持公司在细分科室的龙头地位快速增长,增速约25%;心电监护业务在公司智慧医疗带动下超15%的增长。

而利润端,营业利润为1.36亿元,同比增长66.21%,公司经营效率大大提高。而归母净利润,2019年公司非经常性损益对净利润影响预计为1400万元左右(主要为政府补助和理财收益,而2018年非经常性损益为5417万元),其中2019年政府补助较2018年减少2560万元左右。则公司的扣非净利润增长超200%,进一步显示公司经营效率的提高,盈利水平大幅改善。

而在销售净利率方面看,预计公司全年的销售净利润率超13%。公司销售净利率持续提升,向医疗器械行业净利率水平靠拢。

2019年3季度,公司资产负债率低仅有13.14%,现金和保本理财近5亿元;华西分析师预计其收入2019-2021年为10.99/13.78/16.76亿元,增速分别为10.75%/25.34%/21.63%,归母净利润为:1.27/1.91/2.58亿元,增速分别为37.36%/50.10%/35.08%,考虑到公司在体外诊断的独特布局和细分的优势,疫情促进诊断设备进院带来的后续持续销售推动。

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