2500的飞天茅台,为何不1500直供市场?

2019-12-03

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市场分析

1.盘面

周二A股虽然仅仅上涨0.31%,但是实际上还是挺强的。因为周一夜间美股受到PMI连续三个月低于50的消息影响,出现大跌。A股受海外大跌消息影响,也是出现低开。但是低开之后,全天一路上扬。

10月9日的最低点被击穿之后,近期A股貌似上涨无力,岌岌可危。但是从富时50指数看,上证指数已经走出双底。

此前《擒牛社》多次提示,4季度机会不大,在死多头中信证券看空后,可以说目前市场机构该看空的,基本看空了,不排除A股绝处逢生,走出一小波上扬行情,那些胆量大的可以试试水。

近期央行先后下调了MLF和逆回购利率,这些动作超出预期,也表明央行在努力降低实体经济融资利率。

实际上,只要央行设法降低银行的存贷利差,就会大幅降低企业的融资成本,提高企业的利润。如此高的利差,导致上市公司一半以上的利润被银行拿走。利差不改,实体经济怎么能够兴起?

2.ST股逆风飞扬

每到年底,ST股这些“坏孩子”习惯出来折腾一下。周二开盘后,资金纷纷涌向ST板块,截至当天收盘,15只ST股涨停。实际上,有些ST个股已经连续涨停多日,*ST中捷已狂揽7连板,*ST猛狮已收获6连板,ST罗顿和*ST仁智也收获了4连板。

当然别看现在ST股涨的欢,年内ST板块跌幅位居全部板块之首。跌幅超过50%的个股有22只。

应该说,近期ST股,就是游资的炒作,这个属于胆大者的游戏。

虽然目前已经消灭了发行的堰塞湖,但是一级市场依然大量缺乏资金,当年PE泡沫,大量资金进入一级市场,到目前无法套现。我们的资本市场,向来重视融资功能而不是股民的赚钱效应。对管理层来说,加速市场融资,尽快推出注册制才是王道。

只要注册制加速推出,壳的价值更低。当然不排除个别ST公司会获得拯救,大部分ST公司可能已经不具备多大价值。

3.消费税不变茅台能涨么?

《擒牛社》前段时间曾经提出,茅台估值已经高达38倍,向上的空间不大,部分机构可能会换仓,结果话音刚落,茅台股价连续下跌。但是市场对茅台下跌的解读是因为消费税。

周二消费税征求稿终于出台了。根据《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》税目税率表,白酒在生产(进口)环节征税,税率为20%加0.5元/500克(或者500毫升)。

也就是说跟以前一样,没什么变化。不过周三茅台或许要上涨了。但是也许涨一下,还要下调。茅台目前估值在35倍左右,作为消费股龙头,其实30倍就不错了。

当然其实有办法让茅台股价继续上涨的。目前茅台一级批发商给零售商供应产品的价格1499,茅台完全可以取消一级批发商,直接供应市场。通过拼多多等网站这么做完全可以的,或者1500直接给零售商。

市场价2500的飞天茅台,公司给一级批发商仅仅900元左右,这确实让人看不懂。难道茅台是钱多人傻么,此前还因为这个问题,产生众多腐败。

2500的飞天茅台,为何不能1500直供市场?我看不懂,你们谁懂?

4.新能源汽车

周二,工信部《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),意见稿中提出到2025年新能源汽车新车销量占比达到25%左右,纯电动乘用车新车平均电耗降至12千瓦时/百公里,插电式混合动力(含增程式)乘用车新车平均油耗降至2升/百公里。

受消息影响,临近收盘新能源汽车板块异动拉升,亚星客车涨停,中通客车涨6.1%,北汽蓝谷涨5.06%。

这些年新能源车拿到很多补助,但是国能新能源车的竞争能力真的一般般,有的公司拿着高额的补贴,生产的电动车充一次电不过跑200多公里,冬天还动不动就趴马路上不动。

从2008元年开始到现在算11年,新能源汽车市场占有比例从0才到1.37%。现在目标是是2025年新能源汽车新车销量占比达到25%左右。如果实现这个宽度,那新能源汽车公司机会很大,但是仅仅依靠国内的新能源汽车公司,目前希望不是很大。不过特斯拉在上海生产的一样享受国产新能源待遇了。

前期德国提高了新能源车的补助,目前许多机构预期新能源存在机会。《擒牛社》认为,整个汽车产业已经过剩,已经负增长,国内上市公司,在新能源产业链方面,更多的投资机会在不是在整车,而是在零部件电池等。

公司解读

广联达:深度转型云计算,享受建筑信息化成长

云计算是未来需要长期重点关注的行业,理由是全球云计算市场从 2009 年的 586 亿美元增长至 2014年的1528 亿美元,年均增长率达 18%,增速相当惊人,要知道一般的行业能有个10%的增长已经很不错了。其中, 2013 年美国占据全球云服务市场 50%以上的份额, 而中国只占 4%。中国云计算市场空间从 2008 年的 72.71 亿元增长到 2014年的1333.6 亿元,年均增长率超过 60%,爆发力更强。

A股云计算公司,做的比较好的主要有用友网络和广联达。用友网络我们在年初写过,今天聊聊广联达。

1.建筑行业信息化龙头

广联达公司的业务非常垂直,只服务于建筑行业。公司的产品线涵盖工程造价业务、工程施工业务、海外业务、其他及金融业务四部分。如下图:

其中,工程造价业务为主要业务,占比超70%。市场把公司归类为云计算公司,主要原因就是工程造价业务向云业务转型。

怎么理解这个事儿?

广联达的工程造价业务,主要是卖工程造价软件,以前是卖License( 软件使用许可),现在和以后将通过云端订阅的方式卖软件。

类比一下好理解:微软以前的office软件都是卖License,每台电脑要装office都得有激活码。现在微软通过office365采取订阅式,用户买了之后每年都得缴费。

为什么要这么这么干呢?

首先是防盗版。举个例子,Autodesk 是国际上建筑业信息化的龙头,旗下有 AutoCAD 等软件,从2014年开始向云端转型,到2016年已经不卖License了,全面通过云订阅。以前好多的盗版客户都不得不向 Autodesk 交钱。Autodesk开始云端化以后股价一直走高。

除了盗版问题,转型云服务,还让生意模式变成了“可预期、可展望、可想象”的好生意,并且杜绝了周期性。

在过去,八成软件公司,靠做项目来实现收入和利润,情况类似于工程类企业。

搞工程就会遇到一个问题,一旦遭遇经济下行,甲方增加开支和付钱的意愿,都大幅下滑。这会导致,市场对相关公司的盈利预测,完全靠蒙,因为订单多少,可以确认多少收入,根本不可预测。

同时,工程类业务,普遍是先干活、后收钱,经济不好,就只能干瞪眼。而向云转型之后,变成了先收钱、后服务,这使得向云转型的软件公司,现金流大幅好转,业绩变得可以预测。从而,变成了“可预期、可展望、可想象”的好生意,杜绝了周期性。

除了工程造价软件,广联达的施工软件也逐步壮大,这部分业务占比超20%。

公司将原有的 BIM(建筑模型信息系统) 和智慧工地产品线相关产品进行整合,发布了数字项目管理(BIM+智慧工地)平台,采取“平台+组件”的项目级产品进行销售。产品整合后统一了平 、台入口,各模块产品间实现“可分、可合、可连接”,可更好满足处于数字化转型不同阶段的施工企业需求,提升公司在施工数字化市场的竞争优势。

施工用软件,整个市场空间是1000亿,每年新开工项目是50万以上,每个项目投资20万,空间就是1000亿。国外先进国家建筑信息化比例是3%,国内是1%以下。按照1%测算,全国建筑业的总产值去年是23万亿,按照1%的比例就是2300亿。目前还是蓝海市场,跑马圈地阶段。

2.市场空间未触及天花板

建筑行业发展比较稳定,2017 年总产值是 21.94 万亿元,属于国民经济的支柱产业之一。

但建筑行业的利润率常年保持在 3.5%左右,整体呈现出“大而不强”的局面。在各产业数字化转型的大趋势下,建筑产业数字化技术的应用程度远低于其他行业,信息化程度低下是建筑行业利润率偏低的重要原因。

与国外相比,咱们中国的建筑行业信息化投入金额仅占总产值的 0.03%,是国外的十分之一。虽然这个数据在近年来有所提升,但仍然大幅低于国际平均水平。

假如中国建筑信息化投入水平每提升千分之一,则带来的市场 空间增量达 200 亿元以上,与现有市场空间还有很大差距。

广联达作为这个行业的的龙头,先切入造价业务切入,又切入空间广阔的施工领域,未来成长逻辑比较清晰。

3.估值

云计算公司一般以PS(市销率=市值/营业收入)估值,从全球云计算公司来看,云计算公司PS为8到15倍,根据Wind一致预测,公司19年到21年的营业收入分别为,33.13亿、39.95亿、49.48亿。对应PS分别为,11倍、9.26倍、7.47倍,估值不贵。

擒牛社指数

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