500亿巨资拉不动大盘;春季行情决战周期股?

2019-11-26

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市场分析

1.MSCI

尽管明明知道前面有埋伏,但是msci指数配置资金还是不得不出击,从下午2点56分开始,资金爆炸般涌入A股,三分钟时间从净流入177亿,到净流入近530亿,爆买353亿资金A股。

另一厢,周一A股气势如虹,当天资金积极买入上证50、沪深300为代表的权重股,就是为等待这批海外资金的买入,进行套利,也就是割洋韭菜。截至下午15点收盘,北向资金净流入530多亿瞬间降至243亿元。最后一分钟内净流出了近300亿元,这些资金就是割韭菜的。

可以说,最后一分钟,你的股票转为上涨还说转为下跌,对后面的走势很有意义。建议投资者一定看看今天手里的股票,最后一分钟是上涨还是下跌。

但是大A继续了性冷淡风格,依靠尾盘外资的暴力买入,全天上涨不到一个点。

私募排排网昨日发布的监测数据显示,截至11月15日收盘,股票策略私募基金的平均仓位为49.77%,自2019年以来首次降至五成以下。具体来看,有多达40.80%的股票私募仓位处于二至五成的偏低水平;14.72%的私募仓位低于二成,几乎接近于空仓状态。

当然今年私募业绩和仓位也是分化严重,私募本来就不是一个统一的整体。

2.周期股崛起

上周五的强势股补跌主要是机构的调仓,我们希望通过机构的调仓行为,来猜测春季行情。

机构主要投向了一些周期股,我们此前并不是很看好周期股行情,印象中周期股感觉一直都是估值低,个股的上涨都是跟着利润或者政策走,很少因为机构看好,估值上涨股价大涨。

但是多家券商分析师现在看好周期股行情。由于宽信用阶段性见效和2010年1季度稳增长加码节奏明确,2020春季“顺周期”机会开始预演。

这个时段,主要是两类不同属性的资产,一类应该是偏强周期的,主要是钢铁,煤炭,建材和化工,有色里面的基本金属的部分,这些弹性大但波动高,涨过后容易调整也大。那另一类主要是高股息的板块,主要是银行、采掘、房地产、纺织服装、交通运输和建筑材料。

截至11月22日,股息率高于10年国债收益率的股票数量占比为9.55%,为2012年以来的最高值。A股破净股票数量占比高达13.3%,仅略低与2018年10月指标的高点16.0%。银行、钢铁、采掘、房地产、交通运输、商业贸易和建筑装饰是破净股票数量占比较高的行业。

申万认为,随着“顺周期”估值修复的深入,成长方向有望成为下一个相对性价比较高的方向,2020年春季或现“周期搭台,成长唱戏”经典板块轮动,这一轮“成长唱戏”不止于龙头聚焦,成长板块内部热点轮动,赚钱效应扩散可以期待,关注5G设备端到应用端轮动在2020年春季预演的可能性。电子和通信沿着基本面验证亦步亦趋,仍需聚焦龙头,但计算机和传媒开始关注扩散;继续提示科创板跌破发现象出现,2020春季估值修复可期,有望跑赢创业板的投资机会。

国盛策略首席分析师张启尧则表示,周期核心资产将有非常强的相对收益,甚至成为决胜关键。

《擒牛社》发现,钢铁股年内机构其实已经多次动作,分别是1月、5月、8月和当前。长期来看,钢铁、地产等板块处于没落阶段,不排除短期他们打一个胜利战。解放战争期间,国军个别时候也出现打赢的状况。但是作为投资者还是谨慎为主,资本市场向来是不熟不做。对于高股息的个股可以考虑,此前擒牛社都曾分享过银行、地产、化工等投资理念。

3.专项债

2020年提前批专项债额度已下达。据媒体报道,日前财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度,但发行时间尚不确定,可能要到明年1月份了。

尽管是专项债,但是地方未必有这么多基建项目。有专家透露,好些专项债其实是补了棚改psl的缺,还是房地产。目前房地产在建面积高达80亿平方米,按照人均40平,足足可以让2亿人住进去。

4.炒新和炒退市

浙商银行上市首日破发。公司发行价格为4.94元/股,首日开盘报4.95元/股。但是上市不到5秒钟,12万手砸下来,盘中一度破发跌至4.88元,刷新A股首日最快破发记录。最终,浙商银行收报4.97元/股,涨幅0.61%。

以收盘价计算,散户投资者每中签1000股浙商银行新股的收益只有30元。A股上一次出现新股上市首日收盘破发还是早在2012年10月上市的海欣食品,收盘价较发行价下跌8%。

当天长生退交易末日大涨8.45% 全天成交1188万元。11月26日是长生退退市整理期的最后一个交易日,长生退股价最终定格在0.77元/股,大涨8.45%。长生退也将以“重大违法退市第一股”的身份正式谢幕A股。

时代变了,以前炒新股稳赚,未来未必赚钱。以前炒退市股,或许有重新上市的一天,但是随着注册制加快实施,壳越来越不值钱,退市的股票越来越多,炒作机会已经很少。

5.FF CEO回应贾跃亭破产申请

在贾跃亭的债权人大会结束后,FF新上任CEO对第一财经记者表示:“只要我们把公司做成功,债权人就会赚钱。”在没有更好选择的情况下,他相信债权人一定会选择双赢,而不是双输。

这话说的很有道理。但是现在问题是投资者会不会同意这么做。虽然此前我们不得不佩服贾跃亭,能不断的能融到资金,但是他最终还是沦落到今天。

从乐视被媒体报道造假上市,我就对乐视失去信任,2012年我曾撰文表示,乐视的盈利在于财务的操纵。

当然,乐视尽管失败了,但是现在看,商业模式有很多值得称赞的地方,许多地方可以跟美国奈飞相媲美媲美。可惜贾布斯空有想象力,没有执行力,何况现在已经失去投资者信任。

行业解读

航空:跨年效应明显,低估值叠加基本面改善,有望走出超额收益

最近看到份有意思的研报,华创证券统计发现:从超额收益角度,近三年“三大航”(中国国航、南方航空、东方航空)有较强的“跨年效应”。区间为当年 11 月至次年 3 月。

比如:

2016年11月到2017年3月:三大航涨幅 11.3%,相对大盘,超额收益 7.7 个百分点;

2017年11月到2018年3月:三大航涨幅 16.3%,相对大盘,超额收益 19 个百分点;

2018年11月到2019年3月:三大航涨幅 41%,相对大盘, 超额收益 18.4 个百分点。

为什么会发生这种情况?主要有两点,可以总结为:双低+双变。

第一是双低,即股价位置低+估值低,这为反弹奠定基础;

第二是双变,即“预期变化”以及“事件性变化“。股价低+估值低,已经反映了悲观预期,一旦下一年油价、汇率、供需三大重要因素发生积极变化,那么市场预期将会乐观,进而推动股价反弹。此外,当一些利好政策事件发生,也将对股价构成重要催化剂。

下面这张表格,梳理了最近三年的估值、预期以及事件驱动。

我们以上图2016 年的中国国航为例做解释。当时国航估值处于低位,PB(市净率)为1.4 倍。预期方面,汇率升值同时淡季不淡供需改善使得市场变乐观,此外,央企改革+民航混改等重大事件也对股价构成明显催化剂。这是当年航空股走出行情的重要原因。此外,2017年、2018年都是类似情况。

那么当下如何呢?

华创证券认为,2019 年当前看,具备了三项条件:股价低(4-10 月大幅跑输大盘),估值低(当下1.3 倍PB处于底部区域),预期变化(汇率存改善可能,需求存基数效应下回暖),事件性驱动暂时还没看到。

这里着重聊聊需求方面。

2010-19 年行业旅客增速均值为 11.1%,但2019 年 1-10 月增速仅为 8.3%,此前最低为 2012 年 8.9%的增速。

19 年与 12 年相同之处为经济下滑对行业的冲击,但不同之处在于,2012 年的高铁大发展,使得旅客分流,同时高油价也制约了航空公司的调节空间,这才使得增速降到了8.9%。华创证券认为,当下整体环境没有12年那么差,增速可能从8.3%向上反弹。

三大航 10 年年度平均 PB1.8 倍,最低 PB1.15 倍,最高 PB2.5 倍,2015 年牛市之后的平均 PB 中枢在 1.6 倍,当前 1.3 倍(国航1.3、东航 1.26、南航 1.26)处于历史低水平且明显低于中枢。当下有望借助需求回暖带动股价反弹。

擒牛社指数

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