养猪、地产享受高景气度,券商大跌有何影响?

2019-10-21

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市场分析

1、指数:内资抛售混奖金,外资看长买买买

指数终于颤巍巍立住脚。由于周五的下跌惯性,以及LPR降息预期再次落空,指数早盘快速跳水,所幸尾盘拉回。

短期来看,CPI破3、经济在6%边缘挣扎、LPR维持不变等利空依次落地,利空出尽,短线不排除会有反弹。但这些短期利空,也是中期压制市场的核心力量,指数想上涨难度很大。

当下的经济环境,是典型的“滞涨”,货币放水无效,使用过度,经济没起来,物价倒容易上涨。超大规模基建也不行,这受制于政府财政压力以及宏观债务率高企。股市在这种环境下确实比较煎熬。这也是《擒牛社》为什么反复强调,指数当下将大概率走横盘震荡的原因。

后续各位读者要关注下面几个事件,分别是十月底的四中全会、政治局会议以及11月14日的APEC会议。前者要看是否有超预期的重磅政策出台,后者市场将其视为中美签订第一阶段协议的时间窗口,这成为影响市场短期走向的关键。

不过中期也不要盲目悲观,收盘看到个段子:

内资机构:什么?6%?要死了要死了,赶紧保净值混年底奖金!

北上资金:6%?全球主要经济体第一?赶快买入锁定长期收益!

这说明短期来看,短线抛盘较多市场压力不小,但中期来看,我们经济增速依然全球第一,市场位置整体也不高,配置价值明显。

宏观大佬达里奥谈到,中国有自己的问题,但是整体来看中国的问题并不比其它市场更突出。在他看来,真正危险的是,在目前的情形下不去分散风险。而要分散风险,就需要进入中国,从这个角度看,不投资中国才非常危险。

2、盘面:养猪股享受超高景气度,地产重新启动

1)养猪股再次崛起

当下,全国猪价继续上涨,全国缺猪程度严重,预计四季度猪价继续创新高。根据券商调研,压栏肥猪在5-6月已经出清,三季度已经出现供给断档,预计年内高点可能达到30元/公斤,全年均价达到18-19元/公斤。

养猪企业当下迎来暴利期,目前,19年上市公司头均盈利区间约400-500元,机构预计2020年头均盈利达到1100-1200元。

《擒牛社》认为,养猪股虽然业绩处于高景气度,但是整体股价对基本面的反映已经比较充分。如果要参与,最好参与走势最强的品种,这类品种的上涨惯性最大。

2)地产股再次启动

有人把当下的地产类比成13年的白酒,其实,从“好生意”的角度来讲,地产行业远不如白酒行业。

不过从数据来看,当下一线房企的销售数据依然良好,完全看不出受到了调控,此外从定性的角度来看,中国城镇化还未完成,加上存量不动产交易占总交易金额的比例不高,所以新房的需求不会萎缩。

最后,房地产行业正在加速走向集中,越来越多的小公司会消失。 因为品牌效应、融资成本等多方面的原因,小企业在和大品牌房企竞争时完全处于下风,最后只好退出市场。所以,即便地产这个蛋糕不再继续变大,但由于吃的人少了,每个人能分到的份额还是会继续增加。

3)券商大跌

券商股下跌,主要是两个因素,分别来自华泰证券和天风证券。

华泰证券大跌,是因为华泰GDR与A股在10月18日已经可以跨境兑换了,GDR跟在港股市场发行的H股不同,H股只能在港股流通,而GDR在兑回限制期满后则可以在A股市场流通,相当于一大堆增发股解禁,自然会对A股股价产生影响。

还有一点,后面可能还会有一些大公司要到伦敦市场发GDR融资,如中国太保等,而伦敦等成熟市场的估值一般比A股便宜,这很可能带动A股市场估值向国际市场看齐。

天风证券跌停,是因为解禁。天风证券今日解禁18.35亿股,占总股本35.42%。之前一直是按次新股那么给估值,100多倍的市盈率,市净率也接近3倍,比同行高太多了,肯定跌,参考当年的第一创业吧。

行业解读

燃气价格有望市场化,拥有气源资源的城燃公司迎来发展期

上周的《擒牛社》,我们分享了国家官网公司成立,将加大油气管道建设,给相关公司带来的投资机会。本期我们分享管网公司成立,给拥有燃气资源的城市燃气公司带来的机会。

2009年-2018年我国天然气消费量年均复合增速达13.95%,而油气管道里程数年均复合增速仅为6.55%,且呈现逐年下滑趋势。在此背景下,政府推动国家管网公司成立。

光大证券分析师认为,国家管网公司成立,将推动天然气价格改革,形成市场化价格。天然气市场化改革序幕拉开,国家油气管网公司将按照准许收益率核定天然气管输费,管网公司仅作为通道。

天然气产业利益分配格局或将重塑,非常规气生产商直接受益,进口 LNG 或为最大增量。在“管住中间、放开两头”模式下,随着天然气上下游定价逐步放开,未来天然气价格将改由市场供需决定,低价气源竞争力显著增强。

管网公平开放后销售渠道有望打开,进口 LNG 有望成为最大增量,当前国际 LNG现货价格显著低于国内天然气价格,如果 LNG 接收站公平开放,现货 LNG 进口有望快速放量,沿海靠近接收站的地区有望大幅受益。

拥有气源资源的城燃公司优势进一步扩大。由于 LNG 接收站对外开放仍需过程,申万宏源分析师判断上游短期内仍以“三桶油”为主,而下游城市燃气公司众多,预计竞争较为充分,手握资源的企业(常规气、非常规气、LNG)会有更多的气价套利空间,在与上游的“三桶油”合作过程中也会有更多谈判筹码。

燃气上市公司多位于燃气产业链中下游,核心业务为售气和接驳。从长期来看,随着燃气行业市场化水平提升以及上下游价格联动机制的建立,燃气公司将享受稳定的毛差和接驳费用,价格压力大幅减弱,量增逻辑更为清晰。

管网公平对第三方开放,也有利于掌握气源的企业利用管网将自身天然气资源输送到不同地点,或外售,或供应旗下城市燃气项目。缺乏资源的区域城燃公司则相对被动,或成为城燃行业兼并整合的契机。分析师预计下游城市燃气企业进军上游 LNG 接收站有望成为趋势,拥有拟建 LNG 项目的百川能源、湖北能源等,项目进展速度有望加快。

申万宏源分析师判断非常规气开采企业及拥有气源优势的城市燃气公司有望率先受益,首推新天然气、深圳燃气。建议关注:百川能源、皖天然气,华润燃气、新奥能源、香港中华煤气。光大证券分析师认为,在管网公司渐行渐近、叠加传统冬季保供的背景下,需重视4季度燃气主题投资机会,并关注北方采暖期内燃气公司毛差的边际变化。重申燃气行业“买入”评级,建议精选优质城燃标的,推荐深圳燃气、重庆燃气、新天然气、百川能源。

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