“守纪律”的A股下一步往哪走?|每日投资策略

2019-04-25

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轮动上涨非强势信号,关注60日线支撑

锡:“锡牛”只会迟到,不会缺席

- 每日投资策略-

A股真是守纪律,说“黑周四”,周四还就真跌给你看!多头好不容易在3200点坚守了两天,周四竟放弃抵抗,当天最后一个小时的跳水,跳得真优美……

《市界研报》在本周的策略中谈到,市场要想止跌,需要看到两个盘面信号:要么券商股继续走强,要么成交量重新放大。目前来看,这两个信号一个都没出现。

许多人周三很兴奋,认为创业板涨得很强,市场会重新走强。有分析师还在朋友圈晒自己前期看好创业板的研报。不过我们周三的策略认为,后面指数可能还会调一下。因为,涨创业板,其实是偏弱的盘面信号。如果你把近几天的盘面连起来看,你会发现,这几天呈现的是轮动,而轮动不是强势的盘面特征。

啥是轮动呢?用这两天来举例子,就是周二涨券商板块,结果周三券商涨不动了,转而涨以科技为主的创业板!为什么说这个现象弱势呢?因为这表明市场当下可流动的钱不够多:关注不同板块的资金,只敢买入自己看好的板块一天,然后就不敢再卖了。这种情况,要么是第一天买的人自己兜里没钱了,要么是担心市场韭菜不够用了!

所以,周四的下跌看上去是A股守纪律,本质是市场没新资金进场,只是存量资金在里面来回折腾。

从基本面来看,货币政策不会再宽松,也是近期调整的原因。我们看到,无论是政治局会议,还是近期的财经委员会第四次会议,都暗示了未来货币不会继续放松。因为当下的GDP数据已经企稳,CPI面临上涨压力,同时宏观杠杆率重新回升,这统统压制了货币继续放松的可能。而本轮上涨,一个最重要的因素是市场14-15年的“水牛”记忆重现,现在继续放水的预期被证伪,出现资金减仓现象可以理解。

很多人关心A股后市的调整极限,我们认为可能在3000点附近,因为这是3月29日实力资金进场的起步点,也是60日均线附近。如果你对历史牛市运行有过研究,会发现,牛市的中短期调整,往往在60日线处出现反弹。

交易策略上,我们还是认为低吸低估值品种。3000点这个位置,仍是难得的能买到低估值品种的位置。等未来指数运行到4000点附近,基本上会出现集体高估。所以,站在战略的角度,我们认为这里仍是适合中线布局的位置。而我们也将尽力分享更多的仍被低估的公司的研报逻辑。

- 研报淘金-

锡:

“锡牛”只会迟到,不会缺席

(天风证券、华泰证券、中泰证券、财通证券)

逻辑简单粗暴,锡矿供应从过剩转为短缺,但需求不减,锡涨价在即,“锡牛”行情为期不远。锡业股份作为全球锡业龙头,有望在成本端通过自给和合作享受低价,下游端享受全球涨价,深度受益于此轮“锡牛”行情。

供给端,锡矿主要靠进口。缅甸是中国锡矿进口的主要来源,但面临资源逐渐枯竭。目前已经主要在回采旧矿坑,以前采完地面露天的,现在往深处挖,坑采。这样采出来的锡矿不仅品位下降,而且开采成本上升。

财通证券根据国际锡协数据测算,缅甸矿的总供应量可能从2017年的6.7万吨下降至2019年的4万吨,将带来2.7万吨的供给收缩,占全球需求的7.7%,中国需求的15%。

中国2018年从缅甸进口锡矿约21.8万吨,同比下滑约25%,到今年2月份,同比降幅已达80%。

国内自产锡矿约6000-8000吨/年,其中内蒙古银漫矿山占6000吨。该矿2月份发生矿难,目前整顿中,预计整顿期3-6个月,约缩减国内锡供给1800-3600吨。

需求端,锡主要用在锡焊料、锡化工等。下游包括电子、汽车、家电、半导体等领域,一季度这些领域均出现复苏或跌幅见底倾向,对锡需求加大在即。

锡过去几年主要在去库存。在缅甸供应减少、国内去库存完成情况下,华泰认为2018年全球锡供需实现由过剩转向平衡,到19年将出现短缺,涨价在即,行业有望步入景气向上周期。作为全球锡龙头,也是A股稀缺标的,锡业股份或充分受益。

锡业股份拥有锡完整产业链,2018年锡金属国内市占率44%,全球市占率20.04%,锡矿金属产量3.48万吨,锡矿自给率约40%。同时,公司和国内最大锡矿公司兴业矿业签署战略合作协议,在全球锡矿上涨情况下,锡业股份仍能通过自给和合作,享有成本优势。

目前WIND上锡业股份盈利一致预测为:

2019/20年,营收分别为416.72/433.34亿元,同比增长5.23%/3.99%;归母净利润分别为11.51/13.57亿元,同比增长30.65%/17.88%,对应4月25日收盘价PE分别为17.35和14.72倍。

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