419敢大跌,就敢加仓|每日投资策略

2019-04-18

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目前A股整体PE、PB都在低位

理邦仪器:多年研发耕耘终结硕果,新品持续放量,即将进入业绩爆发期

- 每日投资策略-

随着猪肉价格上涨,很多机构人士开始担心,货币政策会不会因为CPI上涨而收缩。尽管有专家预计上半年猪肉不会大涨,下半年才会大涨。

不管怎么说,目前市场跟年初不一样的是,许多资金在犹豫中撤退,年初的资金是在犹豫中加仓。

但是,我们怕什么呢?目前A股整体的PE、PB实际上还是在低位。三月份经济指标也开始见好,许多绩优股目前估值并不高。如果买的是绩优股,那就不能用短线的思维来看待。我一个朋友,17年把北京二环的小两居卖了,全部压在茅台上。我想现在这个小两居基本变成大三居了吧。当然,我在2010年认识她时,她就持有茅台不动。

明天是4月19日,以前没人在乎这个时间跟股市有什么关系,419至多是个别精力旺盛的青年的野史。

不过最近有人专门做出4月19日股市的走势。

上图的统计,看起来规律性很强,不过短期波动随机性实在太大,我们断不可耍小聪明去做这种差价。

另一方面,虽然最近A股是有一些资金在撤退,但是在科创板推出之前,基本没有出现局势走坏的可能。3月29日和4月16日,市场几乎都在看空的情况下,大盘突然崛起。个人猜测,相关部门不会允许股市走势难看。

18日下午,明显有资金担心19日出逃,这种情况下,如果419大跌,那么我们就逆势加仓。

- 研报淘金-

理邦仪器:

多年研发耕耘终结硕果,新品持续放量,即将进入业绩爆发期

(新时代证券)

理邦仪器最近出了一季报预告,公司一季报净利润 3325~4092万元,同比增长30%~60%,业绩消息一公布,股价反映积极!

公司1995年成立,主营医疗器械的研发、生产和销售,包括:产科、多参数监护、超声影像、心电四大系列产品,产品毛利常年在50%以上。

新时代证券在最新研报认为:公司此前给市场的形象一直是利润低于预期,关注度不高。但从公司业绩绝对值和表观增速看,公司经营拐点已经到来,未来将进入业绩大幅释放期!

业绩释放主要来自两点:1、公司研发费用投入不再显著增加;2、新产品带动公司营收、毛利率提升。

先看研发费用。

公司十分重视研发,在这方面投入巨大,连续多年研发费用占收入比例都持续超过20%。

新时代证券预计,公司研发费用投入不再显著增加,即便增长,但研发费用的增速会显著低于收入增速。理由有两点:1、18年公司研发费用预计1.7~1.8亿元,和17年基本持平;2、这么多研发费用,对应目前10亿左右的营收,占比已经很高。

未来,如果研发费用不再明显增长,但公司营收增速还能保持稳步增长,这将使得公司的净利率明显抬升。

再看营收增长。

新时代证券预计,公司未来收入增速有望持续保持20%~30%增长,相比过去几年有望提速, 同时整体毛利率也有望提升。理由有三点:

1、公司IVD业务(体外诊断业务)持续保持高速增长,特别是长期研发获得核心技术的 i 15血气分析仪,未来几年有望持续保持 50%以上高增长, 毛利率也将随着规模优势持续提升;

2、公司彩超业务通过持续研发投入逐渐升级,已经完成从此前的低端产品向中端产品升级,2019 年收入增速有望实现 30%~40%,从而实现盈亏平衡,2020年收入有望达到 2 亿元,开始实现盈利;

3、其他传统设备产品有望保持 10%~15%平稳增长,为公司提供持续现金流和盈利。

综上,新时代证券判断,从 2018年开始,公司开始进入业绩高增长时代,会体现出收入增速加快、毛利率稳步提升、研发费用率持续显著下降、净利润实现高速增长显著超过收入增速等几大特点。

根据Wind一致预测,公司19/20年归母净利润为1.8/2.6亿元,增速为61%/44%,4月18日估值为28倍,PEG小于1,且估值低于同行业的迈瑞医疗、开立医疗、万东医疗等。

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