市场之忧不在近期,4月18或是变盘点|每日投资策略

2019-04-11

字号: 标准 放大

短期配置只需抓住两条主线

中国电影:又一头现金奶牛,享受进口大片发行垄断权,资金介入明显

- 每日投资策略-

指数在5日线上硬挺了几天,终究没挺住,周四开盘后一路震荡走低。

盘面来看,农林牧渔、汽车板块表现较强;前期涨幅较猛烈的食品饮料、家电、建筑建材、化工等板块调整幅度较大。毕竟这几个板块近期连续上涨,获利盘较多。周四跌幅较大的公司,基本都是近日上涨幅度大的公司。另一方面,随着猪肉价格上涨,CPI重回2时代,对于货币政策能否继续宽松,市场存在怀疑,进一步诱发市场回调。

在周二晚上的投资策略中,《市界研报》提到,目前是技术性回调,投资者适当控制仓位,这样才可攻可退。3000点之前要反复震荡,这里毕竟是密集套牢区。这个位置,不宜过度的看空市场,技术上看,也许周五下午或者下周一股市会再度上涨。

虽然目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,但是4月11日央行不开展逆回购操作,已经连续16天暂停逆回购操作。证券时报旗下媒体券商中国发文,本周还不是4月流动性最紧张的时候,受财政存款集中上缴、大规模MLF到期等因素掣肘,下周资金面会相对更为紧张,并认为下周或是降准关键时点。

一方面,4月份是传统的缴税大月,下周(4月18日前后)将迎来本月税费清缴入库高峰期。另一方面,4月17日,有3675亿元MLF到期,这一到期时点恰逢4月18日税期高峰时点前后,二者叠加容易造成资金面偏紧。此外,每月中旬都是地方债发行较多的时点,地方债发行缴款也需要流动性支撑。

从这个角度看,4月18这个时间窗口也许是一个受降准预期影响的变盘点。

不过中期来看,政府在年初高调明确了资本市场的重要性在科创板未正式推出前,不会在极短的时间内卸磨杀驴。而且在货币和财政政策放松,企业税收成本和社保成本大幅下降后,企业利润上涨是必然趋势。

这样年内继续看多逻辑不变,年内行情总体感觉还是震荡上行。即使4月18日大盘选择震荡下行,但最迟在2季度结束,企业各种指标变好后,股市会再次继续上行。而且外资流入一直持续增加。

春节后东方通信等概念股出现几倍的行情,但是这种牛股一般人骑不上,或者一般人不敢骑。在投资上,继续看多绩优股,像格力电器、万华化学、招商银行、五粮液这种绩优股,虽然没有那么疯狂,但是一样走出不错的行情。

最近,山西证券表示,在3200点-3300点之间的震荡投资者不必过于担忧,市场强势的特征已经在这一阶段的行情中体现出来。短期行业配置只需抓住两条主线:第一,大金融板块,尤其是把握银行板块带动大盘再次上攻的机会;第二,估值低位、业绩改善的消费类白马以及地产龙头、机械等部分大盘蓝筹股。

- 热点板块解析-

中国电影:

又一头现金奶牛,享受进口大片发行垄断权,资金介入明显

(渤海证券、国开证券、民生证券)

中国电影也是一头现金奶牛,公司源源不断的现金流主要来自进口大片的发行垄断权。公司股价自18年10月便提前触底,近期持续缓步推升,资金介入迹象明显。2019年是进口电影大年,国内将引进的头部进口片票房表现将优于2018年,公司作为进口电影的最主要发行方将直接受益。

1、唯一覆盖全产业链的电影龙头公司

中国电影是国内唯一全产业链覆盖的上市公司,包含电影制作、发行、放映和影视服务。

公司旗下资产丰富,不但继承了原中影集团的制片、发行、营销等全部影视经营业务和资产,还包含3家控股院线、100 余家控股影院,覆盖电影上中下游全产业链。

从业务构成来看,公司电影发行收入贡献率保持在60%左右,具有绝对权重,电影放映、影视服务以及影视制片制作分别占公司年收入约20%、10%和10%。

2、电影发行优势明显,市占率保持市场领先

进口电影由于制作精良,在国内屡屡大卖。而国内具备进口电影发行资质的公司只有两家,分别是中国电影、华夏电影。发行收入方面,原则上两家各占进口分账影片配额的50%。这么看来,这门生意具有明显垄断优势。

票房分配如下图所示:

公司是进口电影票房增长的最直接受益者。

根据实际数据来看,公司2013-17年国内进口电影的票房占比在超过一半!具体表现来看,2013-15 年间,公司主导或参与发行的进口电影,几乎全部票房过亿。其中, 2013、2014、2016、2017年,公司主发行影片票房总额,位居全行业第一名。

可以看出,如果19年优质进口大片持续引进,公司业绩有望继续增长。那19年进口大片是什么情况呢?

3、2019 年是进口片大年

2019年,预计上映的进口电影,具备很高的票房安全性。主要原因是,19年上映的都是系列大电影,粉丝基础深厚。

根据渤海证券报告,预计2019年将引进的高人气进口电影共16部,这些电影的前作票房合计收入已超 90亿元。其中《复仇者联盟4》拥有20亿票房以上的潜力,而《大黄蜂》、《惊奇队长》、《X 战警:新变种人》、《终结者 6》等4部电影拥有成为10亿级以上作品的潜力。

整体来看,2019年是进口电影大年,国内将引进的头部进口片票房表现将优于2018年,公司作为进口电影的最主要发行方将直接受益。民生证券预计19年进口片发行增速将达30%。国开证券预计未来三年该业务仍将呈现高收入的现金牛特征,保持15-20%的增速,持续为公司贡献稳定业绩。

4、其他业务平稳发展

公司其他业务包括影片放映、影片制作、电影服务。相比于发行业务的快速发展,这几块业务总体平稳。

先看影片放映。影片放映收入增速,取决于三点,分别是当年票房增速 +公司扩建速度+影院经营效率。公司未来每年新建影院10~15家,伴随未来行业集中度持续提升,根据民生证券最新预计,未来三年板块营收增速约为10%。

再看影片制作。由于过去两年,公司大手笔参与的合拍片票房不及预期,该板块过去两年均为亏损, 考虑到未来公司在合拍片上将更为谨慎,以及19 年《流浪地球》的出色开场,公司19年该板块应该可以扭亏为盈。

电影服务业务中,公司拥有中国巨幕的研发、生产和销售能力,此外还进行影院放映设备的销售,受益于近年来国内新建影院的增长,公司的中国巨幕系统发展尚可。

5、估值合理

根据Wind一致预期,公司19/20年净利润为13.73/15.64亿,对应PE24.82/21.79。值得注意的是,截至18年三季报,公司账面现金高达70.12亿,如果用公司市值减去账上现金,那么公司PE为19.72/17.31。对于这种现金奶牛公司,估值合理。

想探索更多好玩资本故事,也可关注公众号市界(ID:ishijie2018)

  • 市界

  • 市界资本圈

  • 市界学姐

关于我们

投稿热线

010-57890968

加入我们:

boyahr@dingtalk.com