看空的越来越聪明,看多的越来越有钱?|每日投资策略

2019-04-10

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补涨股轮动,中期并不悲观

汽车行业:五年来估值低点,行业迎来拐点,售价开始回升,市场资金开始买入。

- 每日投资策略-

周三大盘依然走得力不从心,全天多半时间在水下运行,好不容易2点后券商板块带动指数翻红,但遭遇空头当头一棒,指数只能再收十字星,量能也再次萎缩。

可以看到,这几天板块轮动很快,前两天还是化工、钢铁,到了周三又变成了汽车、医药。汽车今天我们再次做了推荐,核心点行业估值处于绝对底部区域,行业迎来拐点。不过近期资金总体在挖掘低位股,显得有些胆小!

此外,从历史来看,市场天天换领头羊,指数想持续突破会有些难度。没有清晰的主线,场外资金想进场,根本找不到方向!这或许也是市场迟迟不放量的原因。

不过看空完全没有必要。

首先,3月29日进场的那批神秘资金实力不可小觑,本来市场是要自然调整的,却硬生生被他们买起来了。他们没有再向上推升指数,很大的可能是我们之前反复提及的,希望市场在这里进行一次自由换手。只有把前期的套牢资金换出去,让新人进来,那么继续推升市场的压力就会小一些,因新人的心态会更稳。具体可参考我们周一的文章。

从中期来看也不用太悲观。最近,已经很少露脸的前安信证券分析师大佬程定华做了个分享。他说宏观经济增速未来下行基本确定,但货币和财政宽松也基本确定,对A股并不悲观,A股在2019年的上涨符合历史规律!

为什么呢?因为对于A股来讲,决定股票波动的因素中,估值比业绩影响更大!从历史来看,A股很多公司在行情惨淡的时候,估值能跌到10倍以下,但遇到货币宽松的年代,平均估值动辄涨到30-40倍以上,哪怕你是个业绩不增长的公司估值也有这么大波动区间!19年的股市躁动,不过是货币宽松股市上涨的历史重演。

更深一步来看,导致这种现象的原因,主要是A股缺长期资金。没有长期资金,股票多数情况下都是迎风波动。整个社会钱多了就开始炒股票,市场暴涨;没有钱的时候,无人炒股,市场可以跌到非常低的水平,这是估值水平这么大波动的原因。

虽然这个观点有点简单粗暴,但说实话,现在整个市场投资者的成熟度真不高。看看现在机构投资者的比例,以及每次牛市,散户大比例进场的时点就知道了。

所以,面对宽松的市场环境,一味看空犯了大是大非的问题。

那为什么我们还要分析每天的盘面呢?主要是希望大家能从宏观、微观多角度了解这个市场,进而形成自己的市场认知。

收盘看到个段子,说看空的越来越聪明,看多的越来越有钱。其实看空的未必聪明,看多倒是有可能赚到钱,毕竟从百年投资收益史来看,股市的确是螺旋向上的。

- 热点板块解析-

汽车行业:

五年来估值低点,行业迎来拐点,售价开始回升,市场资金开始买入。

(国盛证券、银河证券、国金证券、光大证券)

乘联会公布了3月份的销售数据,依乘联会口径,3月份批发销量同:比下滑9.7%,零售销量同比下滑12.1%,1季度批发销量同比下滑14.2%,零售销量同比下滑10.5%。行业批发销量在连续6个月双位数负增长后,首次回暖至个位数,边际逐步改善。

2018年汽车市场首次负增长,下半年降幅扩大,乘用车全年销量同比下降4%,板块估值下行,基金配置处于低位。

天风证券分析师预计,2019年上半年市场仍将处于去库存阶段,预计增长乏力;下半年随着更多鼓励政策的落地、购置税透支影响逐步消退、个税改革带来购车需求增加、外加下游渠道对国六车型的需求,预计销量逐步恢复增长。车市见顶为时尚早,购置税政策扰动有望逐步消退,政策利好助力市场回暖,预计2019年销量前低后高,全年微增1.2%,达到2400万辆左右。基于我国不同地区发展情况,10年内预计国内汽车保有量有望达到3.9亿辆,仍有较大发展空间。

国盛证券分析师认为,新一轮整车周期即将开启。我国乘用车行业自身存在一个3-4年的需求周期,同时需求周期顶点往往和政策周期相同步。从时间周期来看,认为本轮行业调整即将进入尾声,用月度环比数据假设计算,行业将在二季度末三季度初迎来显著拐点。3月份行业销售数据向好,行业复苏逻辑正得到逐步验证。

银河证券分析师预计,预计4月将持续回暖,车市触底反弹认为,汽车市场短期利空出尽,春节后销量已开始回暖,预计4月份将环比3月持续改善。近期中美贸易摩擦趋于缓和、企业税收下降等因素将缓慢推动汽车消费市场回暖,预计全年将出现前低后高的走势。

零售好转驱动终端价格修复。乘联会口径1季度零售数据下滑10.5%,小于批发数据的14.2%,主机厂自去年年底开始主动调整渠道库存水平,行业库存系数逐步趋于正常值。经销商渠道修复使得终端价格有所回暖,用爬虫监测的行业终端价格今年以来呈现上升态势,相比较去年行业低点,整体折扣已经回升0.5个pct。其中合资品牌(不含豪华品牌)和豪华品牌复苏态势明显,合资品牌自年初高点11.2%的折扣率回落1个pct。认为当前主动去库已经到了使得供需关系相对稳定的阶段,批售价格有望回暖从而带动整车企业盈利端修复。

板块估值处于近五年来较低水平。目前A股9家乘用车整车企业的平均PB为1.43倍,从时间序列来看,2014-2019年平均PB为2.1倍,中位数为2.15倍。行业当前估值处于近5年来后15%分位,为历史低点。

光大证券预计,汽车行业复苏尚待时日,但板块或于4月产生超额收益。板块估值抢跑下绝对收益及相对收益潜在空间相对有限,但自上而下的配置性机会令板块内个股活跃度提升。板块估值修复的持续性有赖于后续经济增速下行风险释放的力度和节奏。认为随着二、三季度经济增速下行风险的释放,板块的早周期配置价值会进一步获得市场的共识,配置比例会持续提升。

国盛证券投资建议。认为行业目前处于本轮周期的筑底阶段,行业预计在2季度末:实现显著反转,预期见底,乘用车整车迎来配置窗口期。从长期来看,国内车市仍将保持年均3%-5%的增速,2020-2021年新周期有望实现年均5-6%销量增速。行业加速洗牌,市场集中度进一步提高,相比较盈利当前时点更建议关注销量和市场份额指标。建议关注三条主线:

从估值修复角度建议关注整车龙头:吉利汽车,广汽集团(H),上汽集团,长安汽车,长城汽车(H);

从成长性角度建议关注新车强周期,弹性较大的整车厂:江铃汽车;零售数据好转建议关注经销商龙头:广汇汽车,永达汽车,中升控股。

天风证券分析师认为,目前认为市场将进入汽车投资时钟阶的“成长”阶段。在周期拐点表现较好的弹性标的【均胜电子、岱美股份、旭升股份、中鼎股份、八菱科技、康跃科技】,汽车后市场标的【五洋停车、金固股份】,整车推荐【长安汽车、吉利汽车、长城汽车】,客车建议关注【金龙汽车、宇通客车】。

新能源车补贴政策落地,中国正加快发展氢能源等新兴产业。建议关注燃料电池产业链【华昌化工、潍柴动力、东岳集团、美锦能源、富瑞特装、厚普股份】,特斯拉产业链【旭升股份、岱美股份、拓普集团、中鼎股份】。

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